11月份中期借贷便利缩量开展专家认为：市场中长期流动性合理充裕

11月中旬贷款便利到期1万亿，引起市场高度关注日前，中国人民银行宣布，为对冲纳税高峰期等因素影响，保持银行体系流动性合理充裕，当日开展8500亿元中期贷款便利化操作和1720亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别维持在2.75%和2.00%不变

公告显示，11月以来，人民银行通过抵押补充贷款，科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性总量已高于本月到期的MLF对此，专家表示，通过多种方式整体增加中长期流动性，有助于引导市场流动性达到合理充足水平，充分满足金融机构需求，支持金融机构增加对实体经济的信贷投放

11月份，MLF继续收缩，主要原因是市场中长期流动性充足这一次MLF收缩了1500亿元，但继续的8500亿元MLF工具，加上PSL和再贷款工具，投放了超过1.1万亿元的中长期流动性，而且还在增加此外，10月份金融等数据反映实体经济融资需求疲软，也在一定程度上抑制了金融机构对中长期流动性的需求光大银行金融市场部宏观研究员周认为

周进一步表示，维持MLF利率不变，主要是因为目前国内经济面临复杂环境，仅靠央行降息措施可能难以达到预期效果，事实上，目前国内需求受到抑制，一些行业和企业面临困难，这需要多部门政策措施的协调，更多地依靠结构性工具同时，市场对央行降息反应敏感，促进内需稳定增长的货币政策需要兼顾内外平衡接下来，还是要落实详细的一揽子政策措施，充分释放政策红利，同时，引导金融机构继续加大对薄弱环节和重点领域的支持力度，扩大有效需求

考虑到11月到期的MLF数额巨大，此前预计央行可能会降准，置换部分到期的MLF对此，东方金诚首席宏观分析师王庆表示，11月份之所以没有实施RRR降息，可能主要是以下原因:首先，RRR降息替代到期MLF降低银行资金成本的作用有限，而引导银行下调存款利率推低贷款市场报价利率的作用更加明显可以看到，9月份商业银行开始了新一轮的存款利率下调，包括存款利率的下调从这个角度来看，目前没有必要使用RRR工具来推动LPR报价下跌

其次，美国的高通胀局面在未来不太可能有明显改变在2023年第二季度之前，预计美联储将继续加息，美元指数很可能继续强势运行这意味着，目前，兼顾内外平衡和稳定人民币汇率在宏观经济政策平衡中占有很高的比重一方面，RRR降息是货币政策回归正常后的常规流动性操作，但市场很容易将其理解为货币宽松的重要举措因此，为了稳定汇率，目前的监管当局在实施RRR削减时更加谨慎

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