Chiplet大热，芯原股份堪堪盈利仍股价暴涨，或首批实现商业化

最近，地区形势的变化和美国芯片法案的通过引起了国内半导体行业的广泛关注先进封装因被视为国内半导体企业突破封锁的重要途径而进入大众视野从事相关业务的公司在资本市场获得了极大的人气，国内领先芯片的股价在最近三个交易日飙升了38.53%

资料显示，鑫源股份是一家依托自主半导体ip，为客户提供平台化，全方位，一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。

中期报告首次扭亏

原核心股刚刚实现了第一个半年度盈利半年报显示，2022年1—6月，公司实现营业收入12.12亿元，同比增长38.87%，实现净利润1482.24万元2021年上半年和2020年上半年，鑫源股份归母净利润分别约为4600万元和6400万元

从收入类别看，鑫源股份半导体知识产权许可业务同比增长70.61%，具体包括知识产权使用费收入和特许权使用费收入，一站式芯片定制业务同比增长25.27%，具体包括芯片设计业务收入和量产业务收入两大主业之间的客户可以相互引入，具有紧密的协同效应，被鑫苑视为核心竞争力之一

长城证券研究报告指出，在半导体行业，IP核是一个可重复使用的，经过验证的，具有特定功能的芯片模块的知识产权IP核类似于EXCEL图表模板，可以根据具体要求和数据，通过设置参数直接生成芯片模块采用成熟的IP核可以帮助芯片设计公司缩短芯片设计周期

在芯片设计业务方面，鑫源公司根据客户要求定义芯片规格，选择ip，最终完成芯片样片的制作和交付芯片量产是指根据客户的要求制造晶圆或芯片

除了在一站式芯片定制业务中使用独立的半导体ip，鑫源还为客户提供处理器IP，数模混合IP，射频IP，IP子系统等半导体IP授权服务公司的主要客户包括芯片设计公司，IDM，系统厂商，大型互联网公司，云服务提供商等

值得注意的是，刚刚扭亏的鑫源股份扣除未归母净利润仍处于亏损状态上半年，公司扣非归母净利润1343.03万元，亏损同比收窄82.77%这种情况与公司R&D投资较大，规模效应尚未完全显现有关

R&D方面，同花顺iFinD数据显示，2022年第一季度，鑫源股份的R&D投资约占营业收入的35.7%，在34家数字芯片设计公司中排名第三2022年上半年，伴随着营业收入的快速增长，鑫源股份的这一指标为34%，同比下降1.63个百分点

截至2022年6月底，鑫源拥有R&D人员1104人，占公司总人数的86.38%根据2021年末的数据，鑫源股份的这一指标为87.34%，在34家同行业公司中排名第一

原芯股份在招股书中指出，半导体IP和设计服务行业规模效应显著，前期需要长期持续投入伴随着业务规模的增加，边际成本会显著降低，从而逐步步入良性循环如果公司不能按计划成长甚至衰退，就不能充分发挥经营的规模效应，也很难实现持续盈利

先进的封装挑战依然存在。

在先进的封装技术中，小芯片是最近关注的焦点8月以来，中信证券，光大证券，方正证券等机构发布了相关行业专题研究报告日前，9日，同花顺高级套餐概念指数上涨6.78%

原公司在半年报中介绍了Chiplet的相关进展，称伴随着公司加入UCIe产业联盟，依托公司领先的芯片设计能力以及与全球主流封装测试厂商的长期合作关系，公司有可能成为全球首家面向客户推出Chiplet商用产品的公司。

小芯片模式是一种先进的封装技术，是摩尔定律减速下半导体技术的发展方向之一UCIe产业联盟旨在建立统一的管芯间互连标准，推动小芯片模式的应用和发展

近几十年来，芯片制造技术基本按照摩尔定律发展，芯片单位面积可容纳的晶体管数量每18个月翻一番，芯片性能和成本都有所提高但伴随着工艺迭代到7nm，5nm，3nm及以下，先进工艺的研发成本和难度增加，开发先进工艺的经济效益逐渐受到质疑

浙商证券研报认为，将芯片的不同功能分区做成裸芯片，然后以类似搭积木的方式，将芯片以高级封装的形式组合起来通过使用基于异构集成的先进封装技术，芯片可以绕过先进的制造工艺，通过扩展计算能力来提高性能，降低成本，缩短生产周期

在上述背景下，小芯片技术被认为对中国解决先进芯片技术瓶颈具有重要意义，是中国市场换道超车的重要技术路径之一。

但这项技术目前也面临着挑战Chiplet研究分析师张显扬对印石财经记者表示，Chiplet不同于传统的先进封装技术，需要设计，制造和封装测试企业的高度配合，对封装技术的要求也非常高目前国内这一块的基础还很薄弱Chiplet整体还处于市场化初期，在成本上有一定的局限性此外，Chiplet更强调行业各环节的协调，以行业龙头为主要服务对象，部分中小企业参与感不强

就新元股份而言，华泰证券分析师黄乐平认为，新元股份的IP业务将继续受到芯片设计公司和项目数量的二维提升，以及系统厂商自主芯片设计需求的推动，同时，Chiplet实现了性能和成本的平衡，这是行业的长期趋势，Core独创的基于Chiplet架构的高端应用处理器平台已经完成流片和验证黄乐平认为，酷睿原始股在国内小芯片领域具有先发优势

除了上述问题，还有消息称，一旦半导体IP授权商升级为小芯片供应商，新元股份还可能面临毛利率降低，库存风险，供应链等问题毕竟对于IP授权商来说，发挥规模效应后，毛利率可能会很高，但小芯片厂商显然做不到这一点那么公司如何看待业务升级后可能出现的经营风险对此记者询问鑫源股份，截至发稿，尚未得到回复

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