稳增长下的债券市场投资机会

稳增长下的债券市场投资机会—2022:2021之镜—中期投资策略—20220515

1.5月5日政治局常委会明确了防疫思路。

5月5日政治局常委:实践证明，我们的防控政策是经得起历史检验的，是科学有效的武汉，杭州，深圳，广州都采用常态化，规模化核酸全国范围内，疫情明显缓解

2.财政刺激是对冲疫情的核心。

美国通过大规模财政刺激摆脱了疫情2021年中国财政支出仅比疫情前增长3%2022年中国财政支出计划是最近几年来最高的

3.房地产政策自下而上放松。

4月29日政治局会议:支持各地因地制宜完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管吸取2016年房地产调控的经验教训，房地产不是稳增长的主要手段，从上到下不放松

4.2—4月的货币宽松政策弱于预期。

从2月到4月，OMO，MLF和LPR均未降息，但利率仅为0.25%中国货币宽松的三大约束:外部约束，通胀约束和有限空间约束三个约束导致宽信贷的确定，宽货币不是必须的宽信贷是稳增长的核心，宽信贷并不依赖于宽货币的持续加码

5.债券市场分配策略

利率:收益率以上行为主目前，货币政策货币政策应同时关注美联储和通货膨胀与2021年相反，利率债有超调的可能可转债:增加配置目前股票估值处于历史低位，看好价值，消费和小盘转债

风险:政策变化超预期，疫情反复。

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