西藏珠峰上半年：“一体两域”战略获“一带一路”广阔空间加持

8月17日晚间，西藏珠峰(600338)发布2023年半年度报告，公司上半年实现营业收入约9.33亿元，归属于上市公司股东的净利润约6262万元。

根据公告，上半年，综合市场产品价格和公司产量双降造成营业收入减少，固定资产折旧和销售费用增加导致营业成本增加，以及与存量外币资产相关的汇兑损失等原因，报告期末归属于上市公司股东的净利润同比下降85.99%。尽管公司业绩受到多重因素影响，但公司“一体两域”的发展战略具有韧性，穿越宏观经济周期和行业周期，公司业绩有望迎来反转。

上半年产品受市场波动影响，预计下半年需求支撑铅锌价格

公告显示，公司的主营业务完成采、出、选矿量134万吨；主要精矿产品金属量完成5万吨左右，其中铅金属2.26万吨，锌金属量2.62万吨，铜金属量0.05万吨，精矿银含量42.45吨，均比2022年上半年有所减少。

报告期内，公司主营矿产品相关的锌价、铅价、铜价、银价(LME均价)较上年同期，分别变动-26.03%、-6.15%、-10.84%、-0.03%，导致产品销售收入同比下降，对公司营业利润影响较大。

对于接下来铅锌价格走势，券商和同行业企业保持谨慎乐观。

市场预计，下半年铅基本面矛盾不突出，供应延续稳中趋增，消费旺季需求有望改善，限制铅价波动区间。海外消费韧性或继续带动出口，缓解过剩压力，且原料价格坚挺为铅价提供下方支撑，预计铅价维持区间震荡。

锌方面，预计下半年国内冶炼开工率有望处于历史同期偏高位，同时欧洲炼厂盈亏水平回升，驱动产能利用率修复。国内进口窗口长期打开，海外锌锭的流入形成供应压力，同时国内需求边际恢复对锌价形成底部支撑，下半年锌价或呈现区间波动的走势。

还原正常生产经营业绩，利润变化与国内同行接近

由于公司大部分收入记账本位币为塔吉克斯坦索莫尼，近一年多来汇率大幅波动，对公司业绩造成严重扭曲。今年上半年索莫尼贬值，仅第一季度就造成汇兑损失1.43亿元，随着第二季度至今莫尼汇率保持平稳，公司上半年汇兑损失收窄至0.94亿元。尽管如此，汇兑损失还是导致公司上半年财务费用同比上升190.38%。

(数据来源：Investing.com)

如果剔除汇兑损益影响，即2022年上半年归母净利润剔除1.71亿元汇兑收益，2023年上半年归母净利润剔除损失，则公司业绩实际的业绩变化为从2.76亿元降至1.57亿元，降幅约为43%。而根据中国有色金属工业协会在2023年8月披露的上半年国内有色金属企业利润数据，10458家规上有色金属工业企业实现利润总额1218.5亿元，比去年同期(按可比口径计算)下降35.1%，公司与国内同行业绩表现基本接近。

公司坚持“一体两域”的发展战略，除在塔吉克斯坦开发铅锌资源外，还在阿根廷持续推进锂盐资源开发，根据公司在半年报中表述，公司间接控股的两大盐湖资源品质高、开发条件好，可满足公司至2025年在当地形成5-15万吨碳酸锂当量锂盐产能目标的资源需求。公司顺利实现阿根廷锂盐项目投产后，将进一步平衡过往单一的铅锌资源产品价格波动、单一的塔国本位币波动所带来的业绩波动，构建稳健的产品结构和货币资产持有结构。

2023年上半年度，碳酸锂均价(SMM上海有色网报价)较2022年同期均价下跌26.43%。尽管市场一度悲观锂价走势，但锂价年内已多次大幅反弹。特别是近期四川省金川县李家沟北锂矿、马尔康市加达锂矿的勘探权先后以10.1亿元、42.0579亿元“天价”拍卖落定，锂价走势再度成为焦点。全球锂矿生产商普遍认为下行风险有限。美洲锂业(LAC)表示，目前对锂的投资仍然不足以支撑不断增长的需求，该公司预计2023年底或出现供给短缺。这意味着，西藏珠峰锂资源开发未来仍有望实现较高投资回报。

海外项目持续加大投资，响应“一带一路”获得官方认可

在后疫情时代，推动全球经济复苏，需要优化国际矿产资源配置，带动塔吉克斯坦等小国经济发展，加快把阿根廷等具有资源优势的区域性经济体融入国际大循环，打破世界经济不平衡的局面。2023年3月，西藏珠峰院士专家工作站在公司上海管理总部举办了院士专家工作站“一带一路”沿线资源勘查研讨会，与会专家不仅指出了目前矿区找矿勘查存在的实际问题，而且提供了理论、方法指导，为公司在“一带一路”沿线找矿勘查指明了方向。

2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，西藏珠峰的塔中矿业已成为“一带一路”的成功范例，而阿根廷的盐湖提锂项目将延续公司在“一带一路”倡议下的深度布局。公司指出，两个项目都是基于理解投资所在国的关键性诉求并协同共赢，从提升相关工业领域技术水平，增加对等投资、税收和就业贡献，积极履行社会责任等多个维度，体现中资企业的综合实力。

公司维持在塔吉克斯坦的矿山产能规模及恢复冶炼产能，相应的固定资产投入增加，导致折旧等营业成本增长，这是公司2023年上半年利润下滑的原因之一。公司坚持投入，充分表明对塔国资源开发前景、对市场未来发展看好，随着下游铅锌需求回暖，公司有望实现量、价齐恢复，带动业绩反转，获得持续稳定的投资收益。

2023年5月，首届中国-中亚峰会在中国西安市举行，西藏珠峰董事长黄建荣受邀出席了在峰会期间的“塔吉克斯坦共和国总统与中国企业家见面会”，并向拉赫蒙总统介绍了塔中矿业近几年发展的具体情况。在拉赫蒙总统本次对来华国事访问和出席峰会的框架内，塔国国家投资与国有资产管理委员会与公司就塔中矿业投资项目签署了《谅解备忘录》，这也是塔方列入两国双边合作重大项目之一。

公司在阿根廷的锂盐湖项目开发，不仅推动中国新能源开发技术走向世界，也注重在发展当地经济的同时高标准保护当地生态环境，尽管为此增加了成本投入。公司于2023年3月收到阿根廷政府有关部门对阿根廷锂钾有限公司的安赫莱斯盐湖5万吨盐湖提锂项目环评报告的技术反馈意见后，经过现场团队与专业中介机构的共同努力，已于当地时间7月31日向政府部门递交了回复报告并获受理。目前公司继续推进项目建设，主要开展环境影响声明书取得之前的前期工程作业，除提锂设施和存储区域建设外的项目。

目前，公司与阿根廷官方交流与合作也不断深入。2023年5月，阿根廷经济部长塞尔吉奥?托马斯?马萨率代表团到访公司上海管理总部，并与公司董事长黄建荣及管理层座谈，双方就公司在阿投资项目及有关问题上深入交换了意见。矿产资源一直是中阿合作的优先和重点领域，锂资源开发在未来十年将成为阿方重要的经济支柱，欢迎和期待公司在阿根廷投资，为当地带来更高的附加值以及更多的就业机会。

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