"做波段"成功！已有基金开始降仓位？

震荡加剧的市场里，有基金经理已降仓位应对。

节后的第一个交易日，A股高开低走但依旧大涨，随即第二个交易日集体重挫。与此同时，有个别基金产品前一日上涨较为有限，且在次日的大跌行情里稳住了“阵脚”，涨跌幅均小于指数，但叠加该产品在节前的9月30日的净值与大盘高度共振，这意味着这些产品已经降仓位运行。

华南某公募投研人士对记者透露:“我们个别管理主动权益产品的基金经理在9月末的行情刚起步是跟着大盘加仓了的，但9月30日，以及节后的10月8日、9号是采取减仓操作的。”

有基金开始降仓位

华北某公募基金10月8日涨幅为7.23%，在一众涨幅超过两位数的基金里显得并不出彩，但在10月9日的大跌中，该基金“仅”下跌了1.96%，成功控制住了回撤。

再往前溯，这只基金在9月末市场开启的大涨行情中，净值与大盘走势高度契合，并且节前9月30日的普涨里，单日上涨11%。不难推测，基金经理在高仓位捕捉到了前期涨幅后，在高位选择了获利减仓，并安然度过随后的震荡。不仅如此，该基金经理管理的多只产品尽管持仓不尽相同，但净值走势较为趋同。

及时收手的操作其实有迹可循，从过往季报中可以细究这只基金的操作风格，该基金经理在多个季度内仓位变化极为明显，自他接手这只产品后，基金的股票仓位常常在60%—90%间徘徊，并在“核心资产”泡沫开始破灭的2021年6月末，将基金仓位压至57%。据了解该基金经理的人士表示:“他擅于做波段，并通过仓位择时和分散投资来应对市场波动。”

而在此前的季报中，基金经理也表示愿意紧跟市场，“我们会密切跟踪宏观经济和政策以及产业发展情况，把握市场趋势，及时调整观点，做好择时和结构配置；同时挖掘定价合理或低估的优质公司，做长期价值投资。”

此外，在A股冲高回落之际，10月10日华南某公募投研人士对记者透露:“我们个别管理主动权益产品的基金经理在9月末的行情刚起步是跟着大盘加仓了的，但9月30日，以及节后的10月8日、9日是采取减仓操作的。”

多家公募依旧乐观看好后市

在政策预期提振、资金面改善以及市场情绪回暖共同推动下，市场活跃度显著提升，迎来了久违的大幅上涨。核心资产在经历了一段时间的调整后，其估值得到了显著的修复，但是主要宽基指数估值目前仍处于历史中位数附近。

虽然大盘已经连续两日上升力度有所减弱，但多家公募基金依旧表示看好后市。

“资金的实质性注入正在积极改变市场的流动性状况，这释放出积极的信号。”尽管短期市场出现调整，但摩根资产管理认为，随着资金的持续流入和政策的引导，市场有望迎来可持续的稳健发展。投资者可以保持信心，关注市场的长期趋势，把握投资机会。

摩根资产管理认为，需要注意的是，涨跌轮动是常态，从交易的角度来看，短期内市场波动性较高，过度追涨可能会面临回调的风险，近期盘面的震荡调整也体现了这点。因此，当资金逐渐回归理性，市场出现分化后，投资者可以开始寻找并把握代表中长期增长潜力的主线赛道。

摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛表示，当前A股仍然处于相对低位，在宏观经济企稳的情况下，市场将逐步回归产业逻辑的赚钱效应。前期基本面良好的资产，当前估值具有较高的性价比，行情在回调后或是布局中国资产长期机会的好时机。

诺德基金谢屹认为，历史上不乏股市与基本面错位的阶段，而且通常这种阶段的股市驱动力来自长期估值层面折价的一次性修复，所以行情可能会变得迅速而猛烈。从时间上来看，如果后续财政政策的落地是和货币金融政策一样超预期，那么新增订单需求会提振货币乘数，继续维持经济体高位运转一段时间，在这种情况下，行情的持续是可以期待的。总体来说，我们对未来一个季度继续维持谨慎乐观的态度。

行情或面临分化

虽然多家公募对行情抱有乐观态度，但板块分化也是这些专业机构默认的共识。

鑫元基金市场研究部认为，权益市场短期波动预期加剧，后续行情可能出现一定程度的分化，建议积极寻找结构性机会，可调整适当增配；中期在货币政策、财政政策、产业政策的共同作用下，策略上继续看多权益市场，维持震荡上行的判断；长期需要观察政策落地后基本面改善的情况，若经济基本面出现切实改善，权益市场或有可能出现戴维斯双击的长期行情。

工银瑞信基金表示，在政策托底之下，短期市场或将出现由风险偏好修复带来的估值修复机会，方向上内需优于外需、顺周期优于稳定。在内需顺周期板块中，从前期跌幅较大且政策直接指向的角度，或可关注地产链及食品饮料；从业绩扎实且资金惯性偏好的角度，或可关注上游资源品。此外，若风险偏好进一步恢复，或可关注向广泛成长风格扩散的机会。

国泰基金则认为，稳增长政策全面发力，叠加海外降息窗口到来，或将持续驱动市场偏好的回升，可积极准备第二阶段行情的开始。

“结构上我们相对关注:一是受政策影响比较直接的、前期风险偏好压制较大的，比如医药、军工、教育。二是基本面较好的板块在‘填坑’行情中相对落后，在市场估值修复中有望实现从震荡转为向上突破，集中在汽车、家电、电力设备和电子等板块。”国泰基金表示。

校对:王朝全

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